本文轉自華爾街見聞,作者:祁月
去年此時,低通脹還是美聯儲考慮降息颓废oO城的主要因素。如今,局面陡◥然逆轉,市場普遍轉為高通脹預期,這甚至迫使美聯是自己了那可不是一件好事儲考慮調整一個維持了30多年的╳慣常做法,即刺激允許通脹率在一定時期內略高於2%的目標水平。
從Ray Dalio到Paul Tudor Jones,多位投資者都已警告』稱,低通脹時代行將結束。
美國的通脹預期究竟是怎麽變高的?
摩根士丹利將原因歸結∏於美國為了應對危機而采取的激進的貨幣和財政措施,特別是飆升的廣義貨幣供明月饰天涯應量M2——M2包括現金、支票存款、儲蓄存款发出柔和和貨幣市場證券。該行︻美股策略師Mike Wilson引用了經濟學家Milton Friedman的話:
無論这小子艳福不浅啊何時何地,通脹都▲是一種貨幣現象。
在美聯儲推出史無前例的寬松貨幣政策之後,美國的M2就開始像一匹脫韁的▂野馬,狂飆突進,從去年底的6.7%直線飆升到房产了今年6月的22.9%。
從1981年有歷史記錄以來,美國的M2通常表現為緩慢々且穩定地增長。在今年老子回去之后就将你全家抄斩以前,M2的年化增長◥率從未超過15%。這讓Mike Wilson在本周發布的一份☉研報中感慨地寫道:
我們從未見過貨幣供應量的增長速度像◥現在這麽高。
在華盖世名声爾街看來,如今已經膨脹到183萬億美元之巨的貨幣供應量大概率會造成高通脹。Mike Wilson認為,通脹上升的風險可能比以往任何時候都高。
雖然實體經濟可能难道大清早還會在未來幾個季度出現◢嚴重失衡,但最有力的通脹領先指標——貨幣供應量(M2)——已顯示出其作用。
天量貨幣供應必然導致高通脹?
不過,盡管擴大貨幣供應可能為通脹埋下伏筆,但M2與→通脹之間的關系多年來一直存在爭議。
曾在站出来美國財政部任職至2017年的PGIM固定收益分析師Nathan Sheets表示,他采取了觀望態度,“貨幣必須轉化為貸款和支张云峰仍然是一副文质彬彬出的增加,才能產生通自己领悟出来脹。”
在2008年金融危機之後,美聯儲也大幅放松了貨幣政策,投資者也曾擔心通脹。但高通脹最这句话終沒有變成現實。
對於這一點,Mike Wilson辯稱:現在與當時的情況不同。當年,積極的貨幣政策無法滿足願意借錢的人和ω願意花錢的人。而現在,美國政府今年采取了激進得多的你们再这么笨下去財政动作應對措施,包括向陷入困境的企業提供大規ω 模貸款計劃,以及向家庭發支票。
他還說,銀行現在的狀況比08年要好得多,因此貨幣供應量保持在高位的可能性更大。
但一些經濟學家依然認為,貨幣創造並不必然導致高通脹。相比之下,更能反映通枪脹的是貨幣的流通速度。
貨幣流通速度快,有可总要好得多能催生通脹,但通常來說,一定程度的通脹往往與健康的經濟聯系在一起。而如果企業和消費者不願意把手裏增加的美元有很多花出去,這些現金〖最終會閑置,不會對GDP或通脹產生貢獻。
這或許可以部分解釋,為什麽最近【幾個月以來,盡管M2供應脸上量顯著增加,但美國的總體通脹酒店带去率卻沒有明顯的上升——美國核心消費者物價指數已經連續三個月↓下滑,為1957年以來首次。
對資產有什麽影響?
對股票而言,通脹加速通常會帶來正面影響,因為它們的收益會隨著價◥格上漲而上升,而固定息票債券的吸引力未必就是忠诚會下降。
但Mike Wilson表示,美國股市的結構可能會發生劇變:通縮贏家肩膀之上可能處於上風,從而使得任何通脹的突然飆升對投資組合造成相當大的破壞。
如果持有現金,高通脹】將壓低購買力,從而令現金實質上發生貶值冲上九霄。這一至于那些钱依然在地上點已經被很多人用來解釋為何過去幾個月黃金價格大幅上◎漲,而美元持續貶值⊙。